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拼多多、美团市值碾压中石油、中移动,为何营收仅为其零头

2020-11-19 12:29

上周五,“拼多多总市值超过农业银行”的身价登上新闻头条,虽然随后几个交易日股价连续回落,但排名上依然紧咬。事实上,对比市值在5000亿元以上的24家中国企业发现,拼多多体量已相当于1.4个中石油、2个海天味业。

事实上,有关新经济企业市值碾压传统巨头的报道不绝于耳,如下图所示,美团、拼多多已相继超越中国银行、五粮液等迈入市值万亿梯队。

(注:这里为避免两地上市、交易时间以及汇率等因素的影响,市值统一采用11月17日北京时间16点数据。)

不过,市值越大就代表业绩越好吗?更进一步,市值相近的新经济和传统企业,业绩也相近吗?

后生可畏:中石油营收增速不及京东、小米

下图绘制了这24家企业历年营收动态情况。

以中国石油、中国移动和众上市银行为代表的传统企业营收数据仍普遍领先,而京东、拼多多等在内的后生力量同样不可小觑,在榜单头部崭露头角。

为了让对比更为明显,颜色越深代表企业的市值越大。

从颜色的分布上看,市值与营收并不存在显著的正相关,但有明显的行业特点。除了常年处于A股市值低洼的中石油,银行保险等金融机构市值、营收普遍较高,而阿里等市值巨头的营收集中于榜单腰部。贝壳蔚来等新兴企业、茅台五粮液等酒企大头位于榜单尾部。

下面,进一步说明市值大小与成长性之间的关系,下图将企业历年营收绘制于一张图表内。蓝色柱代表企业营收、红色代表当前市值。

(手机旋转90度,阅读效果更佳)

新经济企业,以蔚来、小米、贝壳为例,普遍体量较小,营业收入甚至不及中石油同期的1/10,但逐年上升的线条预示了良好的成长性。尤其近5年来,中石油营收增速放缓甚至出现回撤,小米等却维持了稳定的正增长,京东营收增速更是跑赢了一众银行巨头。

市值相当:京东营收有望追上中国移动?

除了拼多多和农行,上图中还能找到不少类似的“对标”关系。如,京东(8757.9亿元)与中国移动(8235.9亿元)、小米集团(4935.15亿元)与海天味业(5187亿元)。

那么,回到最初的问题,市值相近的新经济与传统企业,业绩也相近吗?从拼多多与农行来看,答案显然是否定的,前者目前来看只是零头。

不过,答案也不这么绝对。

受限于行业特性,小米集团的营收远超传统行业海天味业,且这种差距随着时间推移逐步拉大,到2019年达到10倍。

京东上市以来,虽然营收居于中国移动之下,但始终处于追赶姿势。以目前的增速来看,甚至有超越之势。

两级分化:相当一部分新经济企业仍亏损

为了找到更为直观的关系,这里再引入净利润,即扣除掉营收中成本和税费因素、实实在在进入到企业口袋的钱。

下图中,粉色代表新经济企业、蓝色代表传统企业。

可以直观的看到,新、老企业清晰的落在两条线上,其中新经济企业斜率更大,这与市场对新经济企业潜力更看好的预期相吻合。

但还需要注意一些隐含的信息,比如,新经济企业市值分布更为分散,缺少腰部规模企业,资本市场暴炒暴跌更为频繁。再比如,小规模的新兴企业中,相当一部分还是亏损状态,这些都提示了风险。

原作者: 李彦丽 来自: 腾讯财经